开端：于博宏不雅条记

　　作家：于博 蒋佳榛

　　事件描摹

　　2024年12月9日，国度统计局公布了11月份的通胀数据：11月份住户阔绰价钱同比高潮0.2%，环比下降0.6%；工业坐褥者出厂价钱同比下降2.5%，环比高潮0.1%。

　　中枢不雅点

　　11月CPI环比下降0.6%，同比回落至0.2%，食物价钱是主要负担，中枢CPI同比小幅回升至0.3%。11月PPI环比由降转涨至0.1%，同比下降2.5%、降幅收窄；分行业看，11月建材、有色、玄色金属价钱有所走强。往前看，CPI方面，食物价钱或一经12月CPI的主要负担，但受购物节及春节提前备货等成分影响，住户阔绰仍有相沿，中枢CPI或有望延续和善回升态势；PPI方面，前期增量战术加速落地，地产、基建投资名目有望加速激动，12月PPI同比降幅或赓续收窄，但恒久来看，PPI同比转正还需要更多基本面数据改善的相沿。

　　目次

　　1、CPI同比回落、中枢CPI同比回升

　　2、食物价钱是主要负担

　　3、PPI环比由降转涨、同比降幅收窄

　　4、建材、有色、黑金价钱走强

　　5、战术插足考据期，物价回升任重谈远

　　以下是正文

　　CPI同比回落、中枢CPI同比回升。

　　11月CPI环比回落0.3个百分点至-0.6%，同比回落0.1个百分点至0.2%、低于阛阓预期（0.5%）。其中，翘尾、新加价分袂影响本月CPI同比变动0.1、0.1个百分点。从结构上看，11月食物、非食物价钱环比分袂为-2.7%、-0.1%；11月中枢CPI同比回升0.1个百分点至0.3%，环比为-0.1%、高于畴前5年同时均值水平（-0.2%）。

　　食物价钱是主要负担。

　　食物方面，受气温偏高、供应填塞影响，11月鲜菜、鲜果、猪肉、水居品等生鲜食物价钱环比下降13.2%、3%、3.4%、1.3%，共计影响CPI环比下降约0.46个百分点；11月食物价钱环比下降2.7%、为2001年以来同时最大降幅。非食物方面，受旅游出行热度回落的影响，11月旅游价钱环比下降5.6%；受“双十一”大促及“以旧换新”补贴战术等影响，11月家用用具价钱环比下降0.9%；冬季换装需求则带动穿着类价钱季节性环比高潮0.6%。

　　PPI环比由降转涨、同比降幅收窄。

　　11月PPI环比由降转涨至0.1%，同比降幅收窄至-2.5%、高于阛阓预期（-2.7%）。其中，翘尾、新加价分袂影响本月PPI同比变动-0.3、-2.2个百分点。11月坐褥贵府PPI环比0.1%、与上月捏平，采掘、原材料价钱环比为-0.1%、0.2%，较上月有所回升，加工价钱环比0.1%，较上月略有回落；生存贵府PPI环比0%、较上月回升0.4个百分点，主如若耐用阔绰品价钱环比由降转涨至0.2%、回升较多。

　　建材、有色、黑金价钱走强。

　　分行业看，跟着前期扩内需等一揽子增量战术落地见效，国里面单干业品需求有所提振，11月非金属矿物成品、有色采用、有色冶真金不怕火、黑金采用、黑金冶真金不怕火价钱环比高潮1.2%、1.4%、1.2%、0.3%、0.2%；天气转凉、供暖需求擢升，带动11月燃气、电热坐褥供应业价钱环比高潮0.7%、0.3%；海外油价波动下行带动11月国内油气斥地价钱环比下降0.4%。装备制造业中，通用建立、汽车、电子建立制造价钱环比分袂为0%、-0.1%、0.2%，均较上月有所回升。总体来看，11月PPI环比由降转涨，30个子行业中PPI环比下降的数目从上月的17个下降至11个。

　　战术插足考据期，物价回升任重谈远。

　　11月CPI同比回落主要受食物涨幅回落，油价同比下降等成分影响，中枢CPI同比则较上月小幅回升、但仍处于历史较低水平；11月PPI同比降幅收窄则主要系前期一揽子增量战术落地见效，国里面单干业品需求取得提振、降幅有所收窄。往前看，CPI方面，12月前一周菜价、猪价走势仍较疲弱，食物价钱或一经12月CPI的主要负担，但受“双十二”购物节以及春节提前备货等成分影响，住户阔绰需求仍有一定相沿，12月中枢CPI或有望延续和善回升态势；PPI方面，跟着前期地产支捏战术组合拳接踵落地，以及年内近2万亿的隐债置换专项债券快速刊行，地产、基建投资名目有望加速激动，但冬季清寒天气或对开工酿成一定制约，12月PPI同比降幅或赓续收窄，但恒久来看，PPI同比转正不仅需要战术预期的提振、还需要更多基本面数据改善的相沿。

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